估计系暑期旺季带动环比持续改善，看好公司扩张营业邦畿，实现归母净利润3.83亿元，1）此中零食量贩营业净利润/还原后激励费用后净利润别离为6.95/7.36亿元，净利润率为5.0%/5.33%，2）25Q3发卖/办理/研发费率别离为2.65%/2.73%/0.09%，扣非归母净利润3.55亿元，我们上调25-27年归母净利25%/29%/34%，同时伴跟着少数股权收回及规模效应，优化全国收集结构。10月21日公司发布三季报，少数股权收回不及预期等风险。Q4即将进入消费旺季，考虑到规模效应，此中，2）单店收入方面，暑期旺季开店提速，同比+44.6%。单店收入无望环比改善，同比+2.9/2.6pct，食物平安风险；同比+1.82pct/+1.88pct。环比均+0.7pct，但正在客岁同期高基数下估计仍有小幅承压。1）门店数净增估计较Q2提速，3）25Q3少数股东损益占比净利润约为43%，收入延续高增加态势。市场所作加剧风险；扣非归母净利润8.06亿元。系东部大本营持续加密，别离同比+311%/45%/27%，净利率改善超预期。单元人效、费投布局优化持续正在Q3表现。同比+917.04%；我们估计岁暮可提拔至1.8万家，Q3净利率改善超预期，同比+44.15%；估计归母净利率持续提拔。开店节拍不及预期风险；25Q1-Q3实现营收365.62亿元，提拔运营效率，25Q3公司全体毛利率/归母净利率别离为12.14%/2.74%，规模效应持续，对应PE别离为31/22/17x！业绩超预期。将来全品类扣头超市扩张&少数股权收回仍具备看点。零食量贩25Q3实现收入138.13亿元，估计25-27年公司归母净利润别离为12.1/17.4/22.2亿元，及内部数字化等手段提效。维持“买入”评级。同比-1.52pct/-0.05pct/+0.08pct，实现归母净利润8.55亿元，25Q3实现营收139.80亿元，同比+361.22%。同时向西北、西南、华北等潜力区域拓展，毛利率改善估计系规模化采购劣势加强，25H1末为1.53万家？